开元体育·(中国)官方网站日本失去二十年对我们的启示

　　开元体育·(中国)官方网站日本失去二十年对我们的启示上世纪80年代中期，美国、日本、德国等签订了广场协议，从此日元开始步入升值周期，随后日本的商品出口竞争力大不如前。于是，日本政府就把重心放在了发展本国的房地产业上，通过长期的低利率政策，来刺激房地产业的繁荣。而海外游资也趁着日元的升值，大量涌入日本，投机日本的房地产，日本的房地产泡沫开始大肆膨胀。

　　日本房地产泡沫最厉害的时候，东京的一个区的市值，可以买下整个美国。同时，由于日元的升值，日本人的对外购买力也大幅提高，日本人曾经一度买下了美国的标志性建筑——洛克菲勒大厦。后来，日本政府发现，炒房者的钱都是问日本银行以极低的利率借来的，一旦房地产泡沫破裂，会危及金融体系的安全，于是在上世纪90年始连续上调利率，最后，导致了房地产泡沫破裂。日本经济自此原地停滞了三十多年。

　　当日本房地产泡沫破灭之时，人们收入骤减、承担着投资带来的巨额亏损甚至是负债，很多人由四处消费变成了节衣缩食。

　　资产负债表衰退，简而言之就是当日本企业抵押给银行的资产跌得一文不值时，为了还上这笔债务，企业开始不再投资，甚至裁员降薪，用赚来的钱偿还债务，从而修复资产负债表。

　　资产负债表的衰退足以牵一发而动全身。当几乎所有的家庭都不消费，几乎所有的企业都不投资时，经济就会进入漫长的恶性循环，哪怕央行如何降低利率，也没人再愿意借贷。

　　根据经济学家辜朝明的测试开元体育，日本经济泡沫破灭让日本损失了1500万亿日元财富，更可怕的是让日本企业和家庭连续15年将主要收入用于还债，这使得日本经济因此错失了15年。

　　2008年次贷危机之后，在全球宏观经济政策领域的讨论中，一个非常重要的话题是增长停滞，很多人会讲到日本“失去的20年”，背后的根本性原因就是私人部门的投资意愿非常低，私人部门的投资相对于储蓄来讲是过低的。如果投资不能充分消化储蓄，接下来就会出现需求不足、通货紧缩，经济不能维持在潜在的产出水平上。

　　打个比方，让你的意愿储蓄和计划投资重新回归平衡的线%，这就意味着你需要大量的补贴投资，才能让投资充分消化储蓄。这是理想中的状态，在现实中无法实现。在现实中，只能把线%的水平，这个时候储蓄和投资是有缺口的，资源不能得到充分利用，经济不能充分恢复到潜在产出水平，这是增长停滞在研究层面上的定义。

　　不只是日本，次贷危机后，这个问题在不同程度上存在于发达国家，如今中国也存在这样的问题。疫情之后，我们的居民储蓄大幅攀升，而私人部门的投资意愿大幅下降，这个时候，让市场出清的真实利率应该大幅下降，但现实中并非如此。我们的政策利率调整有限，政策利率的下行幅度小于通胀的下行幅度，真实利率反而有些上升，不利于储蓄和投资之间的再平衡。

　　今天中国宏观经济复苏面临的最突出的问题是真实利率过高，高于让储蓄和投资能够重建平衡（市场出清）的中性真实利率。这与日本“失去的20年”和发达国家过去在金融危机之后面临的问题是一样的，至少在宏观经济学意义上是一样的。

　　最应该首先响应的是政策利率，可以把政策利率尽可能地下降，降到0也可以。如果由此带来的真实利率下降幅度还是不够，还是不能充分激励私人部门的投资和消费支出，怎么办？这就需要财政政策，将私人部门的储蓄和投资缺口资源充分利用起来。从实践上看，用零利率或比较极端的宽松货币政策，基本上也能解决这个问题。美国和欧洲在采取量化宽松政策之后，经济上行、失业率下降、通胀缓慢攀升。日本安倍政府的“三支箭”，最主要的就是极端的宽松货币政策，也发挥了不错的效果。日本的这段经验对今天的我们很有启示意义。

　　实际上，日本的旅游业、造船业、机械制造业、钢铁行业都已经是非常发达。但是，如果要説，日本房地产泡沫破裂后，哪些产业获得了长足的发展，成为日本经济的支柱产业，那我们认为，动漫产业、新材料产业、汽车产业，这也是日本人最拿得出手的三大支柱产业。

　　第一，动漫产业。自从日本房地产泡沫破裂后，经济出现停滞开元体育，很多年轻人开始研究动漫产业。现在日本就是全球最大的动漫作品出品地，占据全球动漫出版市场的60%以上份额，在欧美国家占比更是达到了80%。

　　日本的动漫产业非常发达，无论是声优、音乐、画风等都是世界领先的，像哆啦A梦、火影忍者、灌篮高手等相信大多数人都听说过或看过。

　　实际上，日本也并不是单靠出动漫产业来赚钱。而是靠动漫产业的衍生产业，来赚取更多的利润。比如，日本动漫衍生的玩偶、游戏制造、影视作品出版、会展娱乐等，甚至动漫产业还带动了日本旅游产业发展。

　　每年到日本旅游的人当中，有15%是专程奔着日本动漫去的。日本动漫产值高达230万亿日元，是日本第二大支柱产业。

　　第二，新材料产业。在房地产泡沫破裂后，在上世纪90年代末期，日本开始全力发展新材料产业。目前全球最主要的电子元器件等电子产业、半导体产业关键材料大多就是日本制造，比如生产半导体芯片的19种材料，日本有14种占据世界一半以上的供应份额。日本走到了更高等级的发展水平。

　　第三，日本汽车产业。汽车产业早在上世纪60年代就开始出现，不过，日本汽车产业成为日本支柱产业，要到房地产泡沫破裂之后。在日本知名的汽车企业有丰田、本田、日产、铃木、、三菱等开元体育，在世界各地均有其踪影，2019年日本52家世界500强企业当中有6家汽车企业，其中丰田、本田、日产的营业收入就高过1000亿美元。

　　更值得一提的是，除汽车制造外，还有汽车相关行业。如汽车玻璃、汽车金属材料、汽车电子等相关产业，那么汽车工业与其相关产业在工业领域的占比超过50%。

　　可以说，汽车工业是日本最主要的支柱产业。2018年，汽车与相关产业，至少为日本提供了超过530万个就业岗位，占据日本劳动人口的10%。

　　日本失去20年里崛起的动漫、新材料、汽车产业对我们也有很大的启发，我们可以发展的有：互联网平台（短视频、直播带货）、卡脖子芯片产业、新能源汽车、光伏发电等产业，同时面对第四次工业的人工智能行业，如果我们能够突破并引领，我相信除开房地产，我们是有新的经济增长点的，尤其是人工智能行业，这里面的内容非常多，比如智能家居，智能机器人、数据行业等能提供的市场是按万亿级别计的。

　　还有养老行业，我们的人口老年化日益加重，而70-80这一批将老去的一代人普遍素质较高，相较于他们的父母一代，也更为富有，愿意为好东西花钱，所以这里的市场也是非常值得期待的。

　　所以我们的艰难可能也就是这几年的事情，一旦我们完成关键卡波子领域的突破，特别像最近华为芯片的突破给了大家极大的信心，我们的经济又会走上正轨，要知道在这五千年的历史中我们基本都是领先状态，现在只是一个均值回归的过程！